行業動(dòng)态
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环(huán)保行業格局(jú)被(bèi)改写(xiě)後(hòu)，如(rú)何從透支的“錢(qián)袋(dài)子”里(lǐ)找(zhǎo)到(dào)发力點(diǎn)？
来(lái)源：本(běn)站 时(shí)間(jiān)：2020/5/13 11:47:02 次(cì)数：
这(zhè)是(shì)一(yī)个(gè)必然的趨勢。
引入(rù)國(guó)资，是(shì)不(bù)止一(yī)家(jiā)民(mín)營环(huán)保上(shàng)市(shì)公(gōng)司做出的選擇。在(zài)过(guò)去(qù)两(liǎng)年(nián)里(lǐ)，已有啟迪桑德、碧水(shuǐ)源、東(dōng)方園(yuán)林(lín)等近(jìn)20家(jiā)民(mín)營环(huán)保企業引入(rù)國(guó)有资本(běn)。與(yǔ)前(qián)幾(jǐ)年(nián)業內(nèi)參股合作(zuò)、打(dǎ)通(tòng)上(shàng)下(xià)遊生态链的模式相比，这(zhè)一(yī)輪國(guó)资入(rù)场(chǎng)多(duō)为接管(guǎn)控股權。
進(jìn)入(rù)2020年(nián)後(hòu)，这(zhè)一(yī)趨勢仍在(zài)延續，國(guó)祯环(huán)保與(yǔ)碧水(shuǐ)源相繼加入(rù)“國(guó)家(jiā)隊”。據(jù)界面(miàn)新(xīn)聞此前(qián)報道，截至(zhì)3月底，在(zài)全(quán)國(guó)工商聯环(huán)境商会(huì)公(gōng)布(bù)的2019年(nián)中(zhōng)國(guó)环(huán)境企業榜單前(qián)20强中(zhōng)，只(zhī)剩盈峰(fēng)环(huán)境與(yǔ)嶺(lǐng)南(nán)股份两(liǎng)家(jiā)無國(guó)资入(rù)股的民(mín)營企業。
規模戰背後(hòu)，透支的是(shì)“錢(qián)袋(dài)子”
在(zài)凜冽寒風(fēng)中(zhōng)前(qián)行，这(zhè)是(shì)环(huán)保行業近(jìn)两(liǎng)年(nián)来(lái)的真(zhēn)實(shí)写(xiě)照。
在(zài)業內(nèi)人士看(kàn)来(lái)，融资困境、资金(jīn)短(duǎn)缺是(shì)环(huán)保民(mín)營企業變(biàn)革(gé)脫困的主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)。PPP本(běn)身(shēn)是(shì)一(yī)个(gè)杠杆業務(wù)，亟需资本(běn)金(jīn)和(hé)银(yín)行貸款。
2015年(nián)以(yǐ)来(lái)部分水(shuǐ)环(huán)境和(hé)園(yuán)林(lín)景觀板块(kuài)的环(huán)保企業重度(dù)參與(yǔ)了(le)PPP項目。光(guāng)大(dà)證券研報分析稱，环(huán)保是(shì)政(zhèng)府支付周期(qī)长(cháng)、保本(běn)微利的項目。而环(huán)保工程類(lèi)項目又需要(yào)大(dà)量(liàng)资金(jīn)的长(cháng)期(qī)投入(rù)，短(duǎn)期(qī)內(nèi)很難産生現(xiàn)金(jīn)回(huí)款。
在(zài)市(shì)场(chǎng)融资环(huán)境持(chí)續收緊的情(qíng)況下(xià)，此前(qián)高(gāo)速发展(zhǎn)的PPP項目業績下(xià)滑明(míng)顯，环(huán)保板块(kuài)整體(tǐ)重资産屬性(xìng)顯著。此外(wài)，重资産模式也(yě)意(yì)味着可(kě)能(néng)導致(zhì)资金(jīn)链极(jí)度(dù)緊张，一(yī)旦资本(běn)逃離，企業背負的風(fēng)險就(jiù)更(gèng)大(dà)。
“國(guó)有企業的融资能(néng)力更(gèng)强，在(zài)競争中(zhōng)，民(mín)營企業處(chù)于(yú)相对(duì)被(bèi)動(dòng)的地(dì)位(wèi)。”民(mín)營企業融资成(chéng)本(běn)比國(guó)企高(gāo)出至(zhì)少5个(gè)百(bǎi)分點(diǎn)(民(mín)營企業的貸款利率达(dá)10-12%左(zuǒ)右(yòu)，國(guó)有企業为4-6%)。
不(bù)僅如(rú)此，國(guó)有企業在(zài)大(dà)型項目投标(biāo)上(shàng)都有一(yī)定(dìng)優勢。國(guó)资在(zài)资金(jīn)、授信(xìn)上(shàng)有天(tiān)然優勢，但很多(duō)民(mín)企卻行至(zhì)還(huán)債峰(fēng)期(qī)，難以(yǐ)兑現(xiàn)，信(xìn)用(yòng)等級下(xià)調，银(yín)行抽貸，進(jìn)一(yī)步融资遇阻。特(tè)許經(jīng)營權一(yī)般20—30年(nián)，但银(yín)行貸款沒(méi)有匹(pǐ)配这(zhè)麼(me)长(cháng)周期(qī)的，这(zhè)就(jiù)意(yì)味着要(yào)短(duǎn)貸长(cháng)投。
前(qián)述因(yīn)素疊加背景下(xià)，項目资金(jīn)需求增大(dà)、投资回(huí)報率降低(dī)、建設運營利潤率下(xià)滑，缺乏比較優勢的企業經(jīng)營的難度(dù)和(hé)压力不(bù)斷凸顯。所(suǒ)以(yǐ)在(zài)某種(zhǒng)意(yì)義上(shàng)，环(huán)保産業的大(dà)爆发就(jiù)意(yì)味着透支未来(lái)。
“活下(xià)去(qù)”，怎麼(me)才能(néng)活得更(gèng)好(hǎo)？
解(jiě)決了(le)环(huán)保企業的生存问題(tí)，如(rú)何带(dài)領上(shàng)市(shì)公(gōng)司繼續发展(zhǎn)是(shì)这(zhè)些(xiē)控股權受讓方接下(xià)来(lái)的重要(yào)问題(tí)。作(zuò)为接盘方的國(guó)资，除了(le)面(miàn)对(duì)戰略轉(zhuǎn)型升(shēng)級並(bìng)看(kàn)好(hǎo)环(huán)保行業前(qián)景、享受政(zhèng)策優惠外(wài)，对(duì)企業本(běn)身(shēn)的質(zhì)地(dì)頗为重视。
“大(dà)部分國(guó)资喜歡並(bìng)購以(yǐ)市(shì)政(zhèng)特(tè)許經(jīng)營为主(zhǔ)要(yào)業務(wù)的重资産型公(gōng)司，如(rú)以(yǐ)污水(shuǐ)廠(chǎng)、垃圾焚烧廠(chǎng)等投资運營業務(wù)为主(zhǔ)的环(huán)保企業。”E20研究院(yuàn)執行院(yuàn)长(cháng)薛濤(tāo)曾如(rú)是(shì)说(shuō)。
“环(huán)保業格局(jú)正(zhèng)在(zài)发生變(biàn)化(huà)，參與(yǔ)者(zhě)越来(lái)越多(duō)元(yuán)，新(xīn)模式也(yě)会(huì)産生。”尤其(qí)是(shì)水(shuǐ)环(huán)境治理(lǐ)業務(wù)內(nèi)容发生了(le)較大(dà)變(biàn)化(huà)，由(yóu)以(yǐ)往的水(shuǐ)廠(chǎng)建設逐步轉(zhuǎn)變(biàn)成(chéng)廠(chǎng)网(wǎng)河(hé)一(yī)體(tǐ)化(huà)、流域治理(lǐ)为主(zhǔ)的形式。
業務(wù)形式的變(biàn)化(huà)，競争要(yào)素相應(yìng)地(dì)发生變(biàn)化(huà)，融资能(néng)力、施工能(néng)力、政(zhèng)府協調能(néng)力在(zài)PPP項目中(zhōng)更(gèng)为重要(yào)。國(guó)资入(rù)股後(hòu)，这(zhè)些(xiē)环(huán)保企業的經(jīng)營項目和(hé)業績确有改善。通(tòng)常来(lái)看(kàn)，被(bèi)收購环(huán)保民(mín)營企業業績反(fǎn)彈趨勢明(míng)确，资産負債表(biǎo)加速修複。
环(huán)保企業擁有國(guó)资的背景可(kě)以(yǐ)使企業在(zài)融资方面(miàn)更(gèng)具優勢，解(jiě)決短(duǎn)期(qī)內(nèi)的債務(wù)、質(zhì)押等问題(tí)，长(cháng)期(qī)看(kàn)能(néng)快(kuài)速打(dǎ)通(tòng)融资渠道。誠如(rú)碧水(shuǐ)源、永清(qīng)环(huán)保等企業均出現(xiàn)了(le)不(bù)同(tóng)程度(dù)的盈利，東(dōng)方園(yuán)林(lín)也(yě)在(zài)去(qù)年(nián)的三、四(sì)季度(dù)扭亏。
只(zhī)有那(nà)些(xiē)有着運營類(lèi)资産、有相对(duì)理(lǐ)想(xiǎng)現(xiàn)金(jīn)流的企業，才有能(néng)力等待融资环(huán)境好(hǎo)轉(zhuǎn)，通(tòng)过(guò)借(jiè)新(xīn)還(huán)旧(jiù)的方式逐步走(zǒu)出资金(jīn)緊张的境地(dì)。而向(xiàng)商業模式更(gèng)優的輕(qīng)资産轉(zhuǎn)型的同(tóng)时(shí)，像是(shì)水(shuǐ)环(huán)境板块(kuài)有望迎来(lái)業績預期(qī)、估值修複的機(jī)会(huì)。
但從长(cháng)期(qī)来(lái)看(kàn)，通(tòng)过(guò)“民(mín)營企業有核心(xīn)技术和(hé)經(jīng)營優勢＋國(guó)资有融资和(hé)政(zhèng)策優勢”的組合能(néng)否适應(yìng)市(shì)场(chǎng)競争，真(zhēn)正(zhèng)占領甚至(zhì)拓展(zhǎn)市(shì)场(chǎng)還(huán)有待考察。环(huán)保領域的市(shì)场(chǎng)是(shì)高(gāo)度(dù)分割和(hé)市(shì)场(chǎng)化(huà)的，況且(qiě)央企和(hé)民(mín)企在(zài)管(guǎn)理(lǐ)方式上(shàng)存在(zài)諸多(duō)不(bù)同(tóng)。
業界普遍(biàn)預測，未来(lái)将主(zhǔ)要(yào)由(yóu)其(qí)作(zuò)为政(zhèng)府和(hé)社会(huì)资本(běn)合作(zuò)和(hé)大(dà)型項目的投资主(zhǔ)體(tǐ)，而民(mín)營企業則更(gèng)适合輕(qīng)资産模式。
站在(zài)宏觀經(jīng)濟新(xīn)的发展(zhǎn)节(jié)點(diǎn)上(shàng)，民(mín)營环(huán)保企業仍将繼續應(yìng)考。这(zhè)个(gè)过(guò)程将以(yǐ)國(guó)资控股的时(shí)點(diǎn)为起(qǐ)點(diǎn)，而以(yǐ)宏觀經(jīng)濟轉(zhuǎn)型要(yào)求为背景，疊加2020年(nián)實(shí)現(xiàn)階(jiē)段(duàn)性(xìng)目标(biāo)节(jié)點(diǎn)要(yào)求的政(zhèng)策驅動(dòng)、加之(zhī)基建需求提(tí)升(shēng)为催化(huà)劑。环(huán)保民(mín)资是(shì)否会(huì)重新(xīn)崛起(qǐ)，不(bù)妨拭目以(yǐ)待。
引入(rù)國(guó)资，是(shì)不(bù)止一(yī)家(jiā)民(mín)營环(huán)保上(shàng)市(shì)公(gōng)司做出的選擇。在(zài)过(guò)去(qù)两(liǎng)年(nián)里(lǐ)，已有啟迪桑德、碧水(shuǐ)源、東(dōng)方園(yuán)林(lín)等近(jìn)20家(jiā)民(mín)營环(huán)保企業引入(rù)國(guó)有资本(běn)。與(yǔ)前(qián)幾(jǐ)年(nián)業內(nèi)參股合作(zuò)、打(dǎ)通(tòng)上(shàng)下(xià)遊生态链的模式相比，这(zhè)一(yī)輪國(guó)资入(rù)场(chǎng)多(duō)为接管(guǎn)控股權。
進(jìn)入(rù)2020年(nián)後(hòu)，这(zhè)一(yī)趨勢仍在(zài)延續，國(guó)祯环(huán)保與(yǔ)碧水(shuǐ)源相繼加入(rù)“國(guó)家(jiā)隊”。據(jù)界面(miàn)新(xīn)聞此前(qián)報道，截至(zhì)3月底，在(zài)全(quán)國(guó)工商聯环(huán)境商会(huì)公(gōng)布(bù)的2019年(nián)中(zhōng)國(guó)环(huán)境企業榜單前(qián)20强中(zhōng)，只(zhī)剩盈峰(fēng)环(huán)境與(yǔ)嶺(lǐng)南(nán)股份两(liǎng)家(jiā)無國(guó)资入(rù)股的民(mín)營企業。
規模戰背後(hòu)，透支的是(shì)“錢(qián)袋(dài)子”
在(zài)凜冽寒風(fēng)中(zhōng)前(qián)行，这(zhè)是(shì)环(huán)保行業近(jìn)两(liǎng)年(nián)来(lái)的真(zhēn)實(shí)写(xiě)照。
在(zài)業內(nèi)人士看(kàn)来(lái)，融资困境、资金(jīn)短(duǎn)缺是(shì)环(huán)保民(mín)營企業變(biàn)革(gé)脫困的主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)。PPP本(běn)身(shēn)是(shì)一(yī)个(gè)杠杆業務(wù)，亟需资本(běn)金(jīn)和(hé)银(yín)行貸款。
2015年(nián)以(yǐ)来(lái)部分水(shuǐ)环(huán)境和(hé)園(yuán)林(lín)景觀板块(kuài)的环(huán)保企業重度(dù)參與(yǔ)了(le)PPP項目。光(guāng)大(dà)證券研報分析稱，环(huán)保是(shì)政(zhèng)府支付周期(qī)长(cháng)、保本(běn)微利的項目。而环(huán)保工程類(lèi)項目又需要(yào)大(dà)量(liàng)资金(jīn)的长(cháng)期(qī)投入(rù)，短(duǎn)期(qī)內(nèi)很難産生現(xiàn)金(jīn)回(huí)款。
在(zài)市(shì)场(chǎng)融资环(huán)境持(chí)續收緊的情(qíng)況下(xià)，此前(qián)高(gāo)速发展(zhǎn)的PPP項目業績下(xià)滑明(míng)顯，环(huán)保板块(kuài)整體(tǐ)重资産屬性(xìng)顯著。此外(wài)，重资産模式也(yě)意(yì)味着可(kě)能(néng)導致(zhì)资金(jīn)链极(jí)度(dù)緊张，一(yī)旦资本(běn)逃離，企業背負的風(fēng)險就(jiù)更(gèng)大(dà)。
“國(guó)有企業的融资能(néng)力更(gèng)强，在(zài)競争中(zhōng)，民(mín)營企業處(chù)于(yú)相对(duì)被(bèi)動(dòng)的地(dì)位(wèi)。”民(mín)營企業融资成(chéng)本(běn)比國(guó)企高(gāo)出至(zhì)少5个(gè)百(bǎi)分點(diǎn)(民(mín)營企業的貸款利率达(dá)10-12%左(zuǒ)右(yòu)，國(guó)有企業为4-6%)。
不(bù)僅如(rú)此，國(guó)有企業在(zài)大(dà)型項目投标(biāo)上(shàng)都有一(yī)定(dìng)優勢。國(guó)资在(zài)资金(jīn)、授信(xìn)上(shàng)有天(tiān)然優勢，但很多(duō)民(mín)企卻行至(zhì)還(huán)債峰(fēng)期(qī)，難以(yǐ)兑現(xiàn)，信(xìn)用(yòng)等級下(xià)調，银(yín)行抽貸，進(jìn)一(yī)步融资遇阻。特(tè)許經(jīng)營權一(yī)般20—30年(nián)，但银(yín)行貸款沒(méi)有匹(pǐ)配这(zhè)麼(me)长(cháng)周期(qī)的，这(zhè)就(jiù)意(yì)味着要(yào)短(duǎn)貸长(cháng)投。
前(qián)述因(yīn)素疊加背景下(xià)，項目资金(jīn)需求增大(dà)、投资回(huí)報率降低(dī)、建設運營利潤率下(xià)滑，缺乏比較優勢的企業經(jīng)營的難度(dù)和(hé)压力不(bù)斷凸顯。所(suǒ)以(yǐ)在(zài)某種(zhǒng)意(yì)義上(shàng)，环(huán)保産業的大(dà)爆发就(jiù)意(yì)味着透支未来(lái)。
“活下(xià)去(qù)”，怎麼(me)才能(néng)活得更(gèng)好(hǎo)？
解(jiě)決了(le)环(huán)保企業的生存问題(tí)，如(rú)何带(dài)領上(shàng)市(shì)公(gōng)司繼續发展(zhǎn)是(shì)这(zhè)些(xiē)控股權受讓方接下(xià)来(lái)的重要(yào)问題(tí)。作(zuò)为接盘方的國(guó)资，除了(le)面(miàn)对(duì)戰略轉(zhuǎn)型升(shēng)級並(bìng)看(kàn)好(hǎo)环(huán)保行業前(qián)景、享受政(zhèng)策優惠外(wài)，对(duì)企業本(běn)身(shēn)的質(zhì)地(dì)頗为重视。
“大(dà)部分國(guó)资喜歡並(bìng)購以(yǐ)市(shì)政(zhèng)特(tè)許經(jīng)營为主(zhǔ)要(yào)業務(wù)的重资産型公(gōng)司，如(rú)以(yǐ)污水(shuǐ)廠(chǎng)、垃圾焚烧廠(chǎng)等投资運營業務(wù)为主(zhǔ)的环(huán)保企業。”E20研究院(yuàn)執行院(yuàn)长(cháng)薛濤(tāo)曾如(rú)是(shì)说(shuō)。
“环(huán)保業格局(jú)正(zhèng)在(zài)发生變(biàn)化(huà)，參與(yǔ)者(zhě)越来(lái)越多(duō)元(yuán)，新(xīn)模式也(yě)会(huì)産生。”尤其(qí)是(shì)水(shuǐ)环(huán)境治理(lǐ)業務(wù)內(nèi)容发生了(le)較大(dà)變(biàn)化(huà)，由(yóu)以(yǐ)往的水(shuǐ)廠(chǎng)建設逐步轉(zhuǎn)變(biàn)成(chéng)廠(chǎng)网(wǎng)河(hé)一(yī)體(tǐ)化(huà)、流域治理(lǐ)为主(zhǔ)的形式。
業務(wù)形式的變(biàn)化(huà)，競争要(yào)素相應(yìng)地(dì)发生變(biàn)化(huà)，融资能(néng)力、施工能(néng)力、政(zhèng)府協調能(néng)力在(zài)PPP項目中(zhōng)更(gèng)为重要(yào)。國(guó)资入(rù)股後(hòu)，这(zhè)些(xiē)环(huán)保企業的經(jīng)營項目和(hé)業績确有改善。通(tòng)常来(lái)看(kàn)，被(bèi)收購环(huán)保民(mín)營企業業績反(fǎn)彈趨勢明(míng)确，资産負債表(biǎo)加速修複。
环(huán)保企業擁有國(guó)资的背景可(kě)以(yǐ)使企業在(zài)融资方面(miàn)更(gèng)具優勢，解(jiě)決短(duǎn)期(qī)內(nèi)的債務(wù)、質(zhì)押等问題(tí)，长(cháng)期(qī)看(kàn)能(néng)快(kuài)速打(dǎ)通(tòng)融资渠道。誠如(rú)碧水(shuǐ)源、永清(qīng)环(huán)保等企業均出現(xiàn)了(le)不(bù)同(tóng)程度(dù)的盈利，東(dōng)方園(yuán)林(lín)也(yě)在(zài)去(qù)年(nián)的三、四(sì)季度(dù)扭亏。
只(zhī)有那(nà)些(xiē)有着運營類(lèi)资産、有相对(duì)理(lǐ)想(xiǎng)現(xiàn)金(jīn)流的企業，才有能(néng)力等待融资环(huán)境好(hǎo)轉(zhuǎn)，通(tòng)过(guò)借(jiè)新(xīn)還(huán)旧(jiù)的方式逐步走(zǒu)出资金(jīn)緊张的境地(dì)。而向(xiàng)商業模式更(gèng)優的輕(qīng)资産轉(zhuǎn)型的同(tóng)时(shí)，像是(shì)水(shuǐ)环(huán)境板块(kuài)有望迎来(lái)業績預期(qī)、估值修複的機(jī)会(huì)。
但從长(cháng)期(qī)来(lái)看(kàn)，通(tòng)过(guò)“民(mín)營企業有核心(xīn)技术和(hé)經(jīng)營優勢＋國(guó)资有融资和(hé)政(zhèng)策優勢”的組合能(néng)否适應(yìng)市(shì)场(chǎng)競争，真(zhēn)正(zhèng)占領甚至(zhì)拓展(zhǎn)市(shì)场(chǎng)還(huán)有待考察。环(huán)保領域的市(shì)场(chǎng)是(shì)高(gāo)度(dù)分割和(hé)市(shì)场(chǎng)化(huà)的，況且(qiě)央企和(hé)民(mín)企在(zài)管(guǎn)理(lǐ)方式上(shàng)存在(zài)諸多(duō)不(bù)同(tóng)。
業界普遍(biàn)預測，未来(lái)将主(zhǔ)要(yào)由(yóu)其(qí)作(zuò)为政(zhèng)府和(hé)社会(huì)资本(běn)合作(zuò)和(hé)大(dà)型項目的投资主(zhǔ)體(tǐ)，而民(mín)營企業則更(gèng)适合輕(qīng)资産模式。
站在(zài)宏觀經(jīng)濟新(xīn)的发展(zhǎn)节(jié)點(diǎn)上(shàng)，民(mín)營环(huán)保企業仍将繼續應(yìng)考。这(zhè)个(gè)过(guò)程将以(yǐ)國(guó)资控股的时(shí)點(diǎn)为起(qǐ)點(diǎn)，而以(yǐ)宏觀經(jīng)濟轉(zhuǎn)型要(yào)求为背景，疊加2020年(nián)實(shí)現(xiàn)階(jiē)段(duàn)性(xìng)目标(biāo)节(jié)點(diǎn)要(yào)求的政(zhèng)策驅動(dòng)、加之(zhī)基建需求提(tí)升(shēng)为催化(huà)劑。环(huán)保民(mín)资是(shì)否会(huì)重新(xīn)崛起(qǐ)，不(bù)妨拭目以(yǐ)待。
上(shàng)一(yī)条(tiáo)：新(xīn)型技术研究 这(zhè)可(kě)能(néng)是(shì)对(duì)厭氧膜生物(wù)反(fǎn)應(yìng)器（AnMBR）最(zuì)全(quán)的解(jiě)读(dú)了(le)
下(xià)一(yī)条(tiáo)：海(hǎi)普功能(néng)材料：含磷廢水(shuǐ)资源化(huà)治理(lǐ)
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